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中信证券研报指出，首先，7月社融整体低于预期，其中人民币贷款新增3459亿元，同比少增3498亿元，可能原因包括信贷需求被提前透支、居民提前还贷和基建财力支出回落等，当前信贷需求偏弱，预计未来货币政策会适时降准、降息；叠加地产政策逐步调整，将逐步修复实体经济信贷需求。其次，7月两大物价指标均呈现出积极信号，PPI同比拐点如期出现，且环比降幅也明显收窄；CPI数据“名弱实强”，更值得关注的是核心CPI同比大幅回升，超出市场预期。再次，在去年同期高基数效应的拖累下，7月出口数据延续回落，预计8月份开始拖累出口增速的高基数因素将逐渐消退。最后，随着价格压制因素明显改善，以及后续政策逐步发力，我们认为今年的中报季很有可能是本轮A股盈利周期的底部，预计下半年非金融板块盈利将进入新一轮稳健的上行周期。

（文章来源：财联社）

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