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AI+制造业赋能，META发布SAM助力机器视觉迎来GPT时刻。机器视觉技术使得工业设备能够“看到”它正在进行的操作并进行快速决策，完整机器视觉系统由硬件+软件组成，分别进行成像和图像处理工作。目前，以“AI+人类感知”融合为代表的新兴技术开始逐渐渗透至工业制造各环节，机器视觉作为AI+制造业的种业落地技术已经介入制造业生产环节的跟踪、产品质量的检测等。我们认为人工智能是机器视觉的母身，深度学习为机器视觉的技术堡垒，近期Meta发布SAM模式有望助力机器视觉迎来GPT时刻。

机器视觉下游的高景气反哺明显，AI与机器视觉成为刚需。AI+机器视觉技术优势明显，政策加持+社会需求(人口红利退潮)驱动中长期发展，我国机器视觉待渗透空间较大。随着工业4.0等概念的持续深化+研发技术的不断突破，AI+机器视觉持续赋能下游工业应用领域，有望受益于下游赛道的高景气，从行业领域来看，高景气赛道的半导体、汽车、新能源有望成为未来行业的最重要驱动力之一，电子领域在中长期仍是应用范围最广的下游。从应用深度来看，AI赋予机器视觉的高精度优势，使得机器视觉成为不少行业的刚需标配，机器视觉已逐渐嵌入半导体、汽车、新能源锂电池与光伏的生产检测环节，提高汽车电子的装配质量、突破光伏缺陷检测瓶颈以提高产品良率等。

机器视觉成本集中在上游，核心环节的国产替代化方兴未艾。25年全球有望达到千亿市场规模，中国增速领先全球（CAGR为15%）。剖析产业链，机器视觉产业链的上游硬件（奥普特/海康/大恒/中光学/舜宇/福光）镜头、工业相机、光源以及软件（凌云光/奥普特/海康/鼎捷），中游为装备制造/系统集成厂商（天准/凌云光/大恒/矩子/华兴源创/精测电子），成本集中在技术壁垒高筑的工业相机（价值量占比23%）以及软件算法（35%）；竞争格局方面，全球机器视觉市场以康耐视（美国）、基恩士（日本）、巴斯勒（德国）为代表的企业占据全球>50%市场份额，以康耐视和基恩士为代表的双巨头以入局早、扎实产品技术、广泛应用场景经验的优势提前据市场优势。国内机器视觉上游行业仍处于成长阶段，增长速度大致相当，关注国产替代+AI迭代下工业相机与软件环节发展。

投资建议：机器视觉作为刚性需求将逐渐受益于AI+制造业转型带来的增量市场，综观机器视觉产业链，成本价值量最高环节为工业相机和软件算法，重点看好机器视觉多领域布局的大华股份，建议关注凌云光、天准科技、舜宇光学、海康威视、奥普特、鼎捷软件（其中奥普特由天风证券研究所机械组覆盖，鼎捷软件由天风证券研究所计算机组覆盖）。

风险提示：下游扩产不及预期、技术突破存在瓶颈、成本费用管控不及预期、机器视觉企业规模扩张诱发的经营管理风险等。

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