【全球速看料】保隆科技(603197)公司简评报告:空气悬架新星 业绩弹性逐步释放

2023-05-01 09:47:31 来源: 和讯东海证券黄涵虚


(相关资料图)

投资要点
事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年实现营收47.78亿元,同比+22.58%,归母净利润2.14亿元,同比-20.22%;2023Q1实现营收11.87亿元,同比+22.95%,归母净利润0.93亿元,同比+109.58%。
空气悬架、传感器业务收入增长迅速。2022年公司TPMS及配件和工具业务实现营收14.76亿元,同比+10.85%;汽车金属管件业务实现营收13.39亿元,同比+15.01%;气门嘴及配件业务实现营收7.16亿元,同比+4.04%;传感器业务实现营收3.66亿元,同比+101.38%;空气悬架业务实现营收3.80亿元,同比+368.39%。
毛利率整体平稳,2023Q1期间费用率同比改善。2022年公司毛利率为28.00%,同比+0.59pct,其中气门嘴及配件、汽车金属管件、TPMS及配件和工具、传感器、空气悬架业务毛利率分别同比-3.88pct、+4.92pct、-0.01pct、+2.94pct、-10.84pct;2023Q1毛利率为28.24%,同比-0.04pct。期间费用方面,2022年期间费用率为20.85%,同比+0.73pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比+0.04pct、+0.72pct、-0.36pct、+0.33pct;2023Q1期间费用率为19.68%,同比-2.65pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.22pct、-1.56pct、+0.25pct、-1.11pct。
传统业务市场地位稳固,新业务有望持续贡献增量。公司是气门嘴、平衡块、排气系统管件、TPMS等细分领域的全球领导者,并以智能化、轻量化为主要发展方向,持续投入智能底盘、智能驾驶、汽车传感器、轻量化汽车结构件等领域。目前公司空气悬架、传感器等业务已进入快速发展期。(1)空气悬架:2022年公司乘用车空气弹簧产品出货量超过4.6万台套,并获得多家车企的新项目定点。空气悬架在国内乘用车市场的渗透率仍处于较低水平,随着新能源汽车对底盘稳定性要求的提高,空气悬架有望延续快速提升趋势,公司在手订单充沛,业绩增量将持续释放。(2)传感器:公司作为国内领先的传感器供应商,已建立六大品类的产品体系,其中轮速、光雨量、电流传感器等产品优势或将进一步强化。
投资建议:预计2023-2025年公司归母净利润4.03亿元、5.50亿元、7.01亿元,对应EPS为1.93元、2.63元、3.35元,按2023年4月28日收盘价计算,对应PE为23X、17X、13X,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:下游客户汽车销售不及预期的风险;智能驾驶、轻量化结构件等业务开拓不及预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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