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研报正文

期货市场：尿素主力合约跳空高开，日盘最高上行至2338元/吨，不过期价冲高回落，特别是尾盘在黑色板块跳水背景下，期价也有所走弱，报收于最低点2255元/吨左右，呈现一根带较长上影线的大阴线实体，涨幅收窄至0.76%。

成交量环比明显增加，持仓量亦出现显著减持，主力席位来看，多空主力席位均有减持，其中多头减持较为积极主动。

国内尿素现价多呈现震荡上行，不过，农需淡季，经销商采购谨慎，价格上涨后，工业采购也进一步趋缓，工厂新单成交情况一般，尿素报价虽有上行，但继续上行动力相对有限。今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围多在2500-2550元/吨，少数厂报价略高。

尿素主力合约冲高回落，收盘价格略有下调，尿素现货价格继续小幅上调，基差仍有反复，以山东地区市场价格为基准，尿素1月合约基差335元/吨，同比仍处于阶段性高位，后续回归压力较大。

供应方面，2023年8月24日国内尿素日产大约16.9万吨，环比继续增加0.1万吨，开工率大约71.6%，同比偏高2.9万吨。虽然内蒙古亿利亿鼎开始检修，但河北正元黄骅、山东瑞星开始复产，日产环比有所增加。

今日隆众公布库存以及下游开工率数据，本周尿素企业库存继续小幅增加，截止到本周，企业库存27.94万吨，周环比增加1.5万吨，增幅收窄至5.67%，同比偏低30.10万吨，降幅51.86%;港口库存周环比显著增加17.15万吨至60.4万吨，同比偏高41.20万吨，集港量大幅增加，若按照市场预估印标成交110万吨规模来看，发往港口订单需求压力正在逐渐减小;下游开工率来看，复合肥开工率环比增加1.16个百分点至50.88%，增幅有所放缓，同比偏高22.89%;三聚氰胺开工率58.9%，环比下降3.22个百分点，同比偏高17.42%。

尿素期价涨势放缓，国内供应来看，虽然部分地区限产，装置亦有检修，但随着前期停产装置复产，整体供应环比有所增加，目前日产规模远高于往年同期水平;需求端来看，农需处于淡季，经销商采购需求放缓，复合肥开工率虽有增加，但主要以高磷复合肥为主，对原材料提振可能相对有限，而工业需求开工率环比下降，对高价采购需求有所放缓，内贸需求支撑有限;出口方面，港口库存显著增加，继续发运压力正在缓解，加上港口拥堵情况下，短期采购或有放缓。

库存方面，尿素企业仍处于近年同期偏低水平，但环比小幅回暖，后续若供应稳定释放下，有累库预期。尿素快速拉涨后，风险正在逐渐累积，期价涨势略有放缓，短线关注 2250 附近争夺，一旦下挫，或向下方2180 附近寻找支撑，不过基差仍处于高位，期价大幅回落还是要关注现价是否转弱，暂时高位震荡对待。

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