在中国有着双“贵酒”之一的上海贵酒股份有限公司(以下简称，岩石股份或上海贵酒；600696.SH)日前发布了2023年的上半年经营数据。

(资料图片仅供参考)

数据虽然不错，但在市场普遍看来，上海贵酒市场影响力弱于贵州贵酒，其较高的销售费用能否为品牌打开份额优势，存在较大不确定性；与此同时，前不久被重金处罚的上海贵酒，也说明公司基本治理环节存在较多不足。

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营收净利润增速不错，销售费用狂飙

半年报显示，岩石股份实现营业收入8.43亿元，同比增长69.73%，归属于上市公司股东的净利润为5351.26万元，同比增长46.22%。

值得注意的是，岩石股份上半年的相关费用都增长极大，销售费用增速远超营收与净利润，为3.52亿元，上年同期为1.78亿元，同比增长了97.37%；管理费用为6552万元，上年同期为3919万，同比增长了67.19%；财务费用为950万元，上年同期为438万元，同比增长了117.07%；研发费用为104万元，上年同期无。

公司表示，销售费用变动原因说明：主要系公司广告宣传、市场投入增加所致；管理费用变动原因说明：主要系人员薪酬支出增加所致；财务费用变动原因说明：主要系利息费用增加所致。

对销售费用的重金投入，历来是岩石股份较大的特点。2020年-2022年，岩石股份销售成本分别为1028万元、1.407亿元和4.536亿元，由此来看，上半年销售费用已经超过了3.5亿元，全年或将再创新高。

在半年报中，岩石股份认为，公司在酱酒行业的品牌影响力一跃升至第九位（2022年为第十八位），品牌价值不断提升。公司用世界一流的消费品品牌运营理念高质量经营白酒产业，构建起立足上海、辐射全国的营销矩阵，线上传播覆盖权威媒体、社交媒体、垂直媒体、综艺合作等，联合线下大型活动、行业会展、户外广告等品牌传播方式，实现对于不同消费场景、不同消费客群的精准传播，有效提升品牌知名度，让公司品牌深入人心。

著名经济学家宋清辉告诉《港湾商业观察》，固然白酒行业的销售费用普遍高昂，但当知名度与市场份额达到一定影响力之后，一般也都会保持合理水平。至少目前看起来，岩石股份的销售费用的确显得过高，这种模式是否能持续带动营收与净利润增长，或许还需要进一步观察。然而，对于它的白酒品牌上海贵酒而言，可能要承受的市场压力要远远大于目前的盈利情况，因为一方面贵州贵酒知名度更高，两者名称存在争议，另一方面白酒行业竞争激烈，上海贵酒想突围难度很高。

众所周知，岩石股份被外界称为“改名之王”，它曾有很多个名字，福建豪盛、ST豪盛、利嘉股份、G利嘉、G多伦、多伦股份、匹凸匹、ST匹凸、ST岩石。2019年，岩石股份把主营业务调整为白酒。

在半年报中，岩石股份介绍了目前的白酒销售业务模式：公司已成立全资子公司上海天青贵酿贸易有限公司、上海君道贵酿酒业有限公司、上海高酱酒业有限公司、上海星辉酒业有限公司、上海贵酒科技有限公司、上海贵八方酒业有限公司、上海光年酒业有限公司。天青贵酿主要销售天青贵酿品牌的系列产品，通过圈层营销和创新化场景营造，拓展团购业务；君道贵酿主要销售君道贵酿品牌的系列产品，通过服务区域大商并与之形成稳定合作关系，同大商和合作伙伴一起搭建有效的消费场景，推动业务发展。

上海高酱主要销售高酱品牌的系列产品，聚焦经销商模式，通过网格化、条线化的市场运作管理，赋能经销商实现市场深度一体化运营，打造高酱“共创、共建、共享、共赢”厂商命运共同体；星辉酒业主要销售军星和军辉品牌系列产品，构建以“体验店+服务商”为业务载体，以深度分销+社群运营的创新业务模式，推动在细分市场业务发展。

贵酒科技主要销售贵酒匠品牌系列产品，致力于用“好酒直供+四大赋能”的创新商业模式，帮助传统烟酒店实现数字转型与营收提升；贵八方主要销售贵八方系列产品，以创新型联创经营模式为抓手，搭载全生命周期市场运营赋能体系，进行平台商和经销商的双线运营与培育；光年酒业主要销售十七光年品牌系列产品，聚焦低度酒电商及新零售发展，同时布局商超、便利店、餐饮线下销售网络。

02

上海贵酒中高端定位，何以令人担忧？

定位于中高端酱香型白酒，通过电商平台查阅来看，上海贵酒的定价普遍在千元左右-数千元不等，价格上着实不便宜。

白酒行业分析师肖竹青曾强调，岩石股份是需要消费者和投资人、渠道商提高警惕的一个对象。中国真正做酒的企业都需要一种工匠精神、时间积累。“白酒行业是一个老实人的行业，不是做概念、务虚就能做大的。”

酒类营销专家、白酒行业分析师蔡学飞也曾向《港湾商业观察》表示，对于上海贵酒来说，没有品牌力与品质力支撑，还定位中高端产品销售，在目前存量挤压市场环境下，企业发展态势并不乐观。

《港湾商业观察》随机在深圳走访了两家白酒销售商，其都表示，没有经销上海贵酒，甚至很少听过这一品牌，贵州贵酒倒是熟知度更高些。在两位销售商看来，比较好卖的酱香型白酒，除了茅台外，有五粮液、郎酒、国台、珍酒、习酒等，这些普遍在千元左右及以上都有较多客户需求。

在白酒行业中，很少出现类似的“双贵酒”品牌情况，贵州贵酒因而发起了为期三年左右的法律诉讼。

今年6月19日，岩石股份发布了贵州贵酒集团有限公司诉商标侵权案件重审进展公告。根据判决书：1，被告贵州贵酿酒业有限公司自本判决生效之日起立即停止生产、销售侵害原告贵州贵酒集团有限公司第101911号、8550010号、第9784875号注册商标专用权商品的行为。

2，被告贵州贵酿酒业有限公司于本判决生效之日起十日内赔偿原告贵州贵酒集团有限公司经济损失及制止侵权的合理费用150万元。

3，被告上海贵酒酒业销售有限公司对上述第二项给付义务中的15万元承担连带赔偿责任，被告上海贵酒云电子商务有限公司对上述第二项给付义务中的80万元承担连带赔偿责任，被告上海贵酒股份有限公司对上述第二项给付义务中的10万元承担连带赔偿责任。

4，驳回原告贵州贵酒集团有限公司的其他诉讼请求。

2020年，南京中院受理贵州贵酒诉上海贵酒酒业销售有限公司、贵州贵酿、上海贵酒、苏宁易购集团股份有限公司侵害商标权纠纷一案。根据2021年7月南京中院作出的一审判决，包括被告贵州贵酿停止生产、销售侵害原告第101911号、8550010号“贵”注册商标专用权商品的行为；被告贵州贵酿赔偿原告100万元；被告上海贵酒酒业销售有限公司对上述给付义务中的20万元承担连带赔偿责任；驳回原告其他诉讼请求。

贵州贵酒集团有限公司不服上述判决，上诉至江苏省高级人民法院。江苏省高级人民法院于2022年5月17日裁定撤销一审判决，发回南京中院重审。

岩石股份表示，本次判决对原告诉请的有关上海贵酒停止不正当竞争行为和变更公司名称等被法院驳回，同时本次判决中涉案商标不涉及上市公司现有商标，因上海贵酒在微信公众号文章宣传展示被诉侵权商品图片和使用被诉侵权标识，法院判决上海贵酒对前述给付义务中的10万元承担连带赔偿责任。

通过网络检索来看，“贵酒”的历史来源是，1950年，在贵阳市人民政府支持下，贵阳市内144家酿酒作坊一起成立了国营贵阳联营酒厂，是新中国成立以来规模及工艺技术位列前茅的名酒厂，此为贵州贵酒的前身。

毫无疑问，未来市场仍将存在“双贵酒”竞争格局。

03

因信披违规违规被罚款数百万

值得关注的是，就在7月初，岩石股份发布公告称，公司于2022年7月1日收到中国证券监督管理委员会上海监管局（以下简称“上海证监局”）对公司下发的《立案告知书》（证监立案字0032022018号），公司因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，上海证监局决定对公司进行立案。

经查明，岩石股份涉嫌违法的事实如下：2017年至2020年，上海尚屈实业有限公司分别代岩石股份偿付证券市场虚假陈述侵权民事赔偿费用1957万元、744.5万元、1531万元、770万元。2018年至2020年，上海初星物业管理有限公司分别代岩石股份支付因证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件产生的法律服务费用985万元、500万元、540万元。岩石股份涉嫌未按照《企业会计准则——基本准则》（财政部令第76号）第二十三条第一款、第三十五条第三款、第三十六条的规定对上述代偿代费用予以会计处理，导致岩石股份2017年、2018年、2019年、2020年年度报告存在虚假记载。

根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据规定，上海证监局拟决定：对岩石股份责令改正，给予警告，并处以200万元罚款；对为时任公司董事韩啸给予警告，并处300万元罚款，其中，作为直接负责的主管人员处以100万元罚款，作为实际控制人处以200万元罚款；对时任公司财务总监孙瑶给予警告，并处以50万元罚款。

宋清辉指出，因涉嫌信披违法违规，这凸显出公司在合规环节存在较大缺陷与不足，甚至说存在常识性问题，岩石股份当引以为戒，在内控和合规环节上认真总结教训，避免再度发生。

本文源自：港湾商业观察

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