海通国际:给予思源电气增持评级,目标价位57.86元
2023-08-23 16:56:32 来源: 证券之星
(资料图)
海通国际证券集团有限公司杨斌,余小龙近期对思源电气进行研究并发布了研究报告《中报点评:海外市场表现亮眼,业绩符合市场预期》,本报告对思源电气给出增持评级,认为其目标价位为57.86元,当前股价为48.93元,预期上涨幅度为18.25%。
思源电气(002028) 营收及净利润增速符合预期。8月18日思源电气发布2023H1财报,公司2023H1实现营收53.03亿元,同比增长22.05%,其中2023Q2实现营收31.31亿元,同比增加20.14%,环比增加44.15%,实现归母净利润7.01亿元,同比增加48.08%,其中2023Q2实现归母净利润1.82亿元,同比增加50.47%,环比增加121.6%。 分业务来看,无功补偿业务增速最快。开关类产品营收26.28亿元,同比增加9.2%,占比49.56%,线圈类产品营收11.12亿元,同比增长28.13%,占比20.98%,无功补偿类产品营收7.67亿元,同比增加80.25%,增速最快,营收占比14.46%,智能设备营收3.48亿元,增速0.36%,占比6.55%。 分区域来看,海外营收超10亿,同比增长达47.5%。公司海外业务营收及占比不断增加,海外市场23H1实现营收10.81亿元,占比超过20%,综合毛利率达32.3%,公司在欧洲、拉丁美洲、非洲、东南亚等市场广泛布局,多款产品通过了法国、英国、西班牙、葡萄牙等超过10个国家的认证,有望充分受益于海外电力一、二次设备增量和存量替换需求。 受原材料及汇率双重影响,毛利率大幅提升。2023H1综合毛利率为29.06%,较去年同期提升3.46%,其中开关类产品毛利率为31.46%,线圈类产品32.98%,无功补偿类22.06%,智能装备类30.39%,工程总包11.21%,较去年同期分别提升5.74%、3.15%、1.34%、1.32%、0.19%,主要原因是大宗商品的价格下降,人民币贬值带来的正向影响。 研发投入强度高,研发费用增速达60%,积极推进多元化战略布局。除深耕传统业务外,公司大力拓展储能相关业务,积极开拓全球表前、表后,储能市场,在柔性直流输电、光电技术、新能源、储能、物联网、汽车电子等方面进行前瞻性技术投入,收购烯晶碳能19.22%股权,布局超级电容,不断加深技术护城河。 盈利预测及投资建议:基于公司2023年订单、营收增速指引,以及2023H1在手订单情况,我们预计公司2023-2025年公司营业收入分别为140.8/181.9/224.0亿元,对应归母净利润为16.3/20.8/25.5亿元,最后根据DCF模型,我们维持57.86元/股的目标价,并维持“优大于市”评级。 风险提示:1、特高压线路核准开工不及预期;2、市场竞争激烈导致毛利率大幅下降;3、原材料价格大幅上涨;4、汇率风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.43%,其预测2023年度归属净利润为盈利16.95亿,根据现价换算的预测PE为22.32。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级11家;过去90天内机构目标均价为58.0。
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〖 证星研报解读 〗
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