2023年半年报点评:业务基本面稳健,新一轮国改在途

2023-08-02 10:59:32 来源: 巨丰财经


(资料图片)

金陵饭店(601007)

金陵饭店发布2023年中报,酒店及贸易板块复苏良好:公司2023H1营业收入达8.87亿元,同比+34.70%,恢复至19H1的158.26%;利润总额达0.83亿元,同比+191.50%,恢复至19H1的107.13%;归母净利润0.31亿元,同比+916.61%,恢复至19H1的86.26%。业绩恢复明显,营收增长主要系商旅市场回暖、酒店行业复苏,公司加大经营创新和精细化管理,酒店板块和贸易板块收入较上年同期增长所致。

费用管控能力出色。23H1公司销售费用率达5.18%,较上年同期-1.23pct;管理费用率达12.47%,较上年同期-2.27pct;财务费用率达1.28%,较上年同期+0.28pct;研发费用率达0.20%,较上年同期+0.06pct。其中财务费用率的提升主要系北京金陵饭店因上年同期减免租金,导致本期租赁融资费用较上年同期增加所致;研发费用率的提升主要系餐饮、食品、信息化等研发投入较上年同期增加所致;而销售费用率及管理费用率能在营收增长的情况下仍能有所降低,侧面说明公司在费用管控能力层面的稳定。

连锁酒店签约数增速强劲,会员体系搭建更为完善。1)连锁酒店签约数:23H1公司连锁酒店签约总数达242家,遍布18省89市,而19H1连锁酒店签约数为151家,遍布17省77市。23H1连锁酒店签约数较疫前19H1增加91家,且辐射面更广,公司发展稳定。2)会员体系:23H1金陵贵宾会员总数达2025万名,较19H1的230万名+780.43%,会员体系搭建逐步完善,基数的大幅增加侧面体现公司经营表现强劲。

协同业务经营优化,产业链战略布局趋势向好。1)糖酒板块:23H1苏糖公司实现营业收入4.98亿元,同比+39.47%。公司在白酒业务保持稳固发展,内部经营合伙人机制成熟,同时加强与五粮液等主流品牌合作,在销售渠道与产品结构继续补充后,预计将实现可持续增长业务;2)预制菜板块:23H1食品科技公司实现营业收入0.16亿元,同比+17.38%。公司持续发力预制菜市场,依托金陵饭店传统餐饮业务知名度,不断加强产研投入,同时发力渠道,线下商超结合线上电商渠道打通,同步销售提量贡献利润;3)其他板块:23H1物业管理板块实现主营业务收入0.38亿元,同比+9.07%;旅游发展公司实现营业收入866.29万元。整体来看,协同业务经营表现优化,三大板块稳定发展为公司奠定产业链全面布局基础。

投资建议:公司酒店主业发展,多品牌战略下维持放量,协同业务及商贸业务稳定增长,国企改革对资产提效增质。看好宏观经济复苏叠加暑期出行景气,公司盈利能力提振。我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为1.25/1.53/1.77亿元,对应PE分别为28x/23x/20x,维持“推荐”评级。

风险提示:拓店进展不及预期,出行复苏不达预期,食品业务不及预期

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